بورس تهران در حالی معاملات بهمنماه را به پایان رساند که این بازار ارزنده زیر سایه ابهام سیاسی و سناریوی توافق یا عدم توافق، در ایستگاه انتظار متوقف مانده است.
به گزارش پایگاه خبری تحلیلی بازار 361، بورس تهران این روزها بیش از آنکه تابع گزارشهای سودآوری و نسبتهای ارزشگذاری باشد، اسیر متغیرهای بیرونی است؛ از سیگنالهای مذاکرات ژنو تا تحرکات نظامی در منطقه. نتیجهاش بازاری کمعمق، نوسانی و محتاط است که در آن تقاضا ضعیف و جریان پول شکننده شده است.
این در شرایطی است که ارزش دلاری بازار سرمایه به محدودهای در حوالی ۸۰ میلیارد دلار رسیده؛ سطحی که یادآور برخی دورههای بحرانی گذشته است. نسبتهای P/E هم در بسیاری از صنایع به کفهای تاریخی نزدیک شدهاند و از منظر بنیادی، این بازار در یکی از ارزندهترین سطوح خود قرار دارد.
در کنار عوامل ژئوپلیتیک اما، متغیرهای اقتصادی نیز فشار مضاعف بر سهامداران وارد کردهاند؛ نرخ بهره بدون ریسک در آستانه ۴۰ درصد میباشد و این اتفاق جذابیت بازار بدهی را بالا برده و هزینه فرصت سرمایهگذاری در سهام را افزایش داده است. تغییرات نرخ ارز و انتقال معاملات به تالار دوم نیما هم اگرچه برای صادراتمحورها مزیت نسبی ایجاد کرده، اما وارداتیها را تحت فشار قرار داده است. از سوی دیگر افزایش نرخ خوراک و انرژی هم بهای تمامشده صنایع را افزایش میدهد.
بنابراین، ترکیب این عوامل، تصویری از بازاری ارائه میدهد که همزمان با فشار سیاست خارجی، از سیاست پولی انقباضی و ریسک هزینهای نیز ضربه میخورد.
با این تفاسیر فعالان بازار سرمایه این روزها با دو سناریوی هموزن بازار سهام را تحلیل میکنند؛ سناریوی نخست که توافق و کاهش تنش است و در این حالت، گروههای بانکی، خودرویی، حملونقل و صنایع ریالی بیشترین منفعت را خواهند برد. هر چند کاهش انتظارات تورمی، افت نرخ ارز و بهبود روابط کارگزاری نیز میتواند ارزشگذاری این صنایع را متحول کند.
در مقابل سناریوی تداوم وضع موجود یا تشدید تنش وجود دارد؛ که در این مسیر، صنایع صادراتمحور مانند پتروشیمی، فلزات اساسی و معدنیها همچنان مزیت نسبی خود را حفظ خواهند کرد، اما حتی در این سناریو نیز احتمال افت بیشتر قیمتها در کوتاهمدت منتفی نیست.
نکته مهم آنکه برخلاف دورههای هیجانی گذشته، جریان پول اینبار با احتیاط و بهصورت چرخشی میان صنایع حرکت میکند؛ و بازار سهام این روزها نه کاملا خوشبین است و نه کاملا بدبین؛ بلکه در وضعیت «تعلیق تحلیلی» قرار دارد.
در مجموع باید گفت هر چند بورس تهران این روزها در یکی از ارزندهترین مقاطع تاریخی خود ایستاده است، اما زیر سایه سنگین عدم قطعیت سیاسی نفس میکشد.
انتهای پیام/
