جهش بازده اخزا به بالای ۴۰ درصد؛ پیام بازار بدهی به سهام چیست؟

افزایش نرخ بازده اوراق خزانه، شاخصی پیشرو از انتظارات تورمی، سیاست‌های مالی دولت و سطح ریسک اقتصاد است.

به گزارش پایگاه خبری تحلیلی بازار 361، نرخ بازده تا سررسید (YTM) اوراق خزانه اسلامی در هفته پایانی بهمن با رشد ۰.۴۲ واحد درصدی به ۴۰.۰۷ درصد رسید؛ سطحی که در کنار دو برابر شدن حجم معاملات خرد، توجه فعالان بازار سرمایه را به خود جلب کرده است. اما این اوراق چه هستند و رشد بازده آنها چه سیگنالی به اقتصاد و بورس می‌دهد؟

اوراق خزانه اسلامی که در بازار با نماد «اخزا» شناخته می‌شوند، ابزار بدهی دولت هستند که برای تامین مالی کسری بودجه منتشر می‌شوند. این اوراق بدون سود دوره‌ای‌اند، با قیمتی کمتر از ارزش اسمی فروخته و نیز در در سررسید با ارزش اسمی تسویه می‌شوند.

بنابراین سود سرمایه‌گذار از اختلاف قیمت خرید تا ارزش اسمی در سررسید حاصل می‌شود و شاخص اصلی سنجش بازده آنها همان YTM است.

بر این اساس باید گفت افزایش نرخ بازده تا سررسید به معنای کاهش قیمت اوراق در بازار ثانویه است؛ که مهم‌ترین عوامل اثرگذار عبارتند از:

. انتظارات تورمی: هرچه انتظار تورم بالاتر رود، سرمایه‌گذاران بازده بیشتری مطالبه می‌کنند؛ بنابراین قیمت اوراق افت و افزایش نرخ بازده تا سررسید رشد می‌کند.

. کسری بودجه و حجم انتشار اوراق: افزایش عرضه اوراق برای جبران کسری بودجه، فشار فروش ایجاد کرده و نرخ بازده را بالا می‌برد.

. سیاست پولی و نرخ بهره بین‌بانکی: انقباض پولی یا رشد نرخ‌های سود بانکی، بازده اوراق را به سمت بالا سوق می‌دهد.

. ریسک‌های سیاسی و اقتصادی: افزایش نااطمینانی‌ها، ریسک پرمیوم را بالا می‌برد و سرمایه‌گذاران نرخ بالاتری مطالبه می‌کنند.

در مقابل اما نرخ بازده تا سررسید اوراق خزانه معمولا به معنای افت انتظارات تورمی، کاهش ریسک‌های سیاسی و یا ورود نقدینگی به بازار بدهی به‌عنوان دارایی امن است. در چنین شرایطی قیمت اوراق افزایش می‌یابد و بازده موثر افت می‌کند.

در این میان اما رسیدن نرخ بازده تا سررسید(YTM) اوراق خزانه اسلامی یا همان “اخزا” به بالای ۴۰ درصد چند پیام مهم دارد:

. افزایش هزینه تامین مالی دولت: انتشار اوراق جدید با چنین نرخ‌هایی، بار مالی بودجه را سنگین‌تر می‌کند.

. رقابت جدی با بازار سهام: وقتی سرمایه‌گذار می‌تواند بازده بدون ریسک حدود ۴۰ درصد دریافت کند، جذابیت سهام (به‌ویژه در فضای نااطمینانی سیاسی) کاهش می‌یابد.

. سیگنال تورمی یا ریسکی به اقتصاد: بازده‌های بالا معمولا بازتابی از انتظارات تورمی بالا یا افزایش ریسک سیستماتیک هستند.

. افزایش حجم معاملات: دو برابر شدن معاملات خرد اخزا نشان می‌دهد بازار بدهی به کانون توجه سرمایه‌گذاران تبدیل شده است.

در مجموع باید گفت عبور نرخ بازده اوراق خزانه اسلامی از ۴۰ درصد، شاخصی پیشرو از انتظارات تورمی، سیاست‌های مالی دولت و سطح ریسک اقتصاد محسوب می‌شود. بنابراین تا زمانی که این نرخ‌ها در سطوح بالا باقی بمانند، بازار سهام با رقیبی قدرتمند در جذب نقدینگی روبه‌رو خواهد بود و مسیر بورس همچنان به تحولات کلان و سیاستی گره خواهد خورد.

منبع: خبرگزاری اقتصاد معاصر

انتهای پیام/