به گزارش بازار 361؛ با وجود رشد قابل توجه انس جهانی طلا تا سطح 4322 دلار، بازار تهران مسیر متفاوتی را در پیش گرفته است. کاهش شدید دلار و تتر تحت تأثیر هیجان ناشی از توافق ایران و آمریکا، آزادسازی داراییهای ارزی و بازگشایی تنگه هرمز، باعث شده اثر صعود اونس جهانی در بازار داخلی خنثی شود. پرسش اصلی اکنون این است که دلار و طلا از نظر تئوریک تا چه سطوحی میتوانند اصلاح کنند و قیمت منصفانه کجاست.
برای محاسبه ارزش واقعی طلای داخلی، باید رابطه استاندارد قیمتگذاری را مبنا قرار داد:
قیمت هر گرم طلای ۱۸ عیار ≈ (قیمت انس جهانی × نرخ دلار) ÷ 31.1035 × 0.75
با فرض انس 4322.45 دلار و دلار 160,690 تومان، ارزش هر گرم طلای خالص حدود 138.97 دلار به دست میآید. با در نظر گرفتن عیار 18، قیمت هر گرم 18 عیار معادل 104.23 دلار خواهد بود. با ضرب این عدد در نرخ دلار تهران، قیمت تئوریک هر گرم طلای 18 عیار حدود 16 میلیون و 750 هزار تومان محاسبه میشود.
در حالی که قیمت فعلی بازار حدود 16 میلیون و 286 هزار تومان است. این اختلاف نشان میدهد طلا حدود 2.7 درصد زیر ارزش تئوریک معامله میشود؛ وضعیتی که بیشتر ناشی از هیجان فروش و شوک سیاسی است تا ضعف بنیادی.
از زاویه معکوس نیز میتوان نرخ دلار منصفانه را استخراج کرد. اگر قیمت فعلی طلای 18 عیار مبنا قرار گیرد، نرخ تعادلی دلار حدود 156 هزار تومان محاسبه میشود، در حالی که بازار در محدوده 160 هزار تومان قرار دارد. بنابراین دلار همچنان حدود 3 درصد حباب مثبت دارد.
در بازار مظنه نیز شرایط مشابه است. با انس فعلی، سطح تعادلی مظنه در محدوده 725 تا 735 میلیون تومان برآورد میشود، در حالی که قیمت فعلی حدود 705 میلیون تومان است؛ به عبارتی مظنه نیز 3 تا 4 درصد پایینتر از ارزش جهانی قرار دارد.
در صورت تثبیت انس در سطوح فعلی، سناریوی تعادلی کوتاهمدت چنین خواهد بود:
دلار در بازه 155 تا 160 هزار تومان
طلای 18 عیار در محدوده 16.3 تا 16.8 میلیون تومان
مظنه در بازه 700 تا 730 میلیون تومان
به این ترتیب میتوان گفت بازار تا حد زیادی به محدوده تعادل نزدیک شده است.
با این حال باید احتمال تشدید هیجان سیاسی را نیز در نظر گرفت. در صورت تداوم موج خوشبینی، امکان شکلگیری فشار فروش هیجانی و افت بیشواکنشی وجود دارد. در چنین سناریویی دلار میتواند تا محدوده 145 تا 150 هزار تومان عقبنشینی کند و طلای 18 عیار به محدوده 15.2 تا 15.8 میلیون تومان برسد. این سطوح پایینتر از ارزش تئوریک خواهند بود اما در شوکهای سیاسی بازار ایران سابقه داشتهاند.
بر این اساس سه محدوده کلیدی برای طلا قابل تعریف است:
حدود 16.8 میلیون تومان به عنوان قیمت منصفانه
محدوده 16 میلیون تومان به عنوان سطح ارزنده
و حوالی 15.3 میلیون تومان به عنوان ناحیه ترس و فرصت خرید سنگین
جمعبندی اینکه بارز تهران در حال نزدیک شدن به تعادل تئوریک است، اما رفتار هیجانی ناشی از تحولات سیاسی میتواند موقتاً قیمتها را حتی پایینتر از ارزش بنیادی هدایت کند. تصمیمگیری در این مقطع بیش از هر زمان دیگری نیازمند تفکیک تحلیل عددی از فضای روانی بازار است.
